本报讯（文/表 记者黎雯）昨日，上证国债指数报收119.78，盘中创下119.81的新高点，这已是连续第7个交易日创下历史新高了。全周涨幅0.52％，而95.25亿元的周成交额也刷新了历史高点。企债指数也延续上周振荡上行的走势，昨日上涨0.14％，成交35.84亿元，较上周略微放大。

　　从个券来看，国债涨幅前三位均为7年期品种。企债品种中，转债受股市上涨带动，涨幅居前，大荒转债、金鹰转债和南山转债分别上涨3.8％、2.47％和1.34％，前期的回售压力也因此略有减缓。

　　资金面或会更充裕

　　财政部副部长王军昨日明确表示，作为积极财政政策的直接表现形式是通过发行国债、扩大赤字来加大政府投入。发改委副主任穆虹也表示，或将允许地方政府自主筹措资金，以推进经济刺激方案。这些言论再次令市场担忧发行量大增，债市出现短暂恐慌心理，昨日走势出现窄幅振荡。

　　不过，分析师认为债市扩容并不会对资金面造成太大影响。广发证券固定收益分析师何秀红表示，从理论上来看扩容会驱动国债收益率上升，但事实上影响不大，主要是因为市场的资金非常充裕，财政政策能够平滑经济下行幅度，但是不能改变经济运行趋势，至少在明年上半年宏观环境还是有利于债市，因此，市场对于国债的需求会比较大，国债供给增加的影响从而比较小。

　　泡沫风险正在积聚？

　　和前期上涨主要受减息预期推动不同，近期债市的驱动力多是资金面的充裕，看起来这和2005年的债券牛市颇为相似。

　　对此，中国银行（601988行情,爱股,主力动向）全球金融市场部交易中心董德志对记者表示，债市本阶段的上涨和2005年其实“不太一样”，他介绍，2005年的债市上涨主要是面临着人民币汇率升值的较大压力，央行刻意压低市场利率所造成的，而目前这轮上涨有着经济面下行压力的变化。

　　不过，董德志同时指出，目前债市泡沫已开始形成，但什么时候破灭还难预测。他认为，收益率曲线的增陡下行只是将长期利率的风险稀释，但从利率绝对水平来看，这实际上是在积聚放大利率的泡沫。他介绍，以10年期国债为例，目前利率在3％附近，而其投资价值应该是对比未来10年的通胀率平均水平，但他认为中国在未来10年中通货膨胀率的平均水平不可能低于3％，单就此而言，长期债券已经存在着泡沫了。

　　尽管已提前消化了多次减息利好，但债市依然在大量资金的推动下“被动”上涨。国债指数走出六连阳，连创新高，而企债指数也开始止跌回升。