本周政策面利好连连，极大增强了市场信心，在此背景下，大盘上涨行情全面爆发。我们看到，4万亿经济刺激方案出台后，周一股市井喷，但投资者仍然表现犹豫，数据显示，周一机构资金买入82亿，但卖出同样高达76亿，净流入只有6亿，周二还是小幅净流出，周三机构资金净流出13亿。市场真正获得转机是周四，多空决战，隔夜美股再度暴跌，但A股顶住了压力，各个板块轮番上攻之下，市场终于全面空翻多。本周沪深两市表现出久违的强势行情，全周沪指暴涨238.73点，收于1986.44点，深成指大涨907.31点，收于6660.41点。两市累计成交4746亿，超过上周成交总额的2.3倍。

　　数据显示，市场三大主力对政策利好判断明显犯错。QFII的券商营业部资金频繁短线进出，保险席位则在连续15个交易日净流入后出现净流出，而基金席位更是借反弹奋力减仓。与此相应的是游资完全主导了盘面走势，在水泥、钢铁甚至银行、券商股中都夺取了主导权。统计显示，11月6日至12日间五个交易日沪市大盘机构资金净流出9.6亿，机构持仓由17.113％降至17.069％。

　　数据显示，统计期内五个交易日参与交易的59家基金会员累计买入186.1亿，卖出212.2亿，资金净流出26.1亿。观察主力基金交易个股，仅兴业银行（601166行情,爱股,主力动向）（601166）、建设银行（601939行情,爱股,主力动向）（601939）资金处较明显净流入，而武钢股份（600005行情,爱股,主力动向）（600005）、海螺水泥（600585行情,爱股,主力动向）（600585）、三一重工（600031行情,爱股,主力动向）（600031）等本周牛股均出现在空头基金净卖出排行榜的前列。在当前如此强势行情下，基金又一次陷入尴尬境地。

　　具有QFII背景的瑞银自营（A3658）近期连续净买入，五个交易日合计建仓13.8亿。不过QFII云集的中金淮海中路营业部、申银万国上海新昌路营业部期间资金频繁进出，前者11月6日至12日间资金净流出4.4亿，后者资金总体小幅净流入1.0亿。以单个交易日观察，10日两大席位合计净买入11.9亿，当日大盘暴涨7.27％，不过11日多空分歧立即出现，资金总体净流出0.3亿，12日资金加速净流出了5.5亿。

　　市场另一主力T类（保险）席位期间合计成交18.3亿，资金净流入0.76亿，相对上一统计期净买入6.8亿建仓动力大为减缓，其中11月12日资金净流出2.3亿。

　　从板块资金流向来看，金融股机构资金净流入19.1亿，该板块机构资金自10月29日以来仅1个交易日净流出。电力股资金继续保持净流入，5个交易日累计净流入2.6亿。与此相反的是，钢铁股机构资金连续10个交易日净流出，合计10.7亿。煤炭石油板块资金净流入4.6亿，地产资金微幅净流出0.2亿，工程建筑资金净流入2.2亿。

　　上周我们指出，大盘在弱市中突现一线生机。首先对外盘不再跟跌，其次多空呈现弱势平衡，这在个股上表现特别明显，本周多项重大利好出台，多方终于大获全胜。关键还在于周四成交量的放大，上海达到800亿之上，使大盘具备了攻击的基础。周五，两市成交量继续放大，震荡消化获利盘，为进一步上攻打下基础。本周，两市周K线收出放量光头中阳，三根周线构成一个看涨形态，从这个角度而言，短期继续看好。

　　目前空头思维依然很强大，实体经济的悲观预期还挥之不去，因此行情的震荡不可避免。行情总在犹豫中发展，市场的上涨需要上涨来强化。从这个角度来说，近期将是短线操作的黄金时间。由于股市超跌之下，板块个股轮动的机会十分丰富。

　　基金：借反弹再次套现

　　本周4万亿的重大利好刺激了A股的反弹，5个交易日的反弹带动沪市A股从底部1747点向2000点冲击。而反观基金的交易，却出现做空的迹象。

　　数据显示，此前基金资金曾连续买入A股，建仓成本都比较低，反弹带来不少套现机会。而从近期五个交易日的交易情况来看，11月6日至11月12日的五个交易日，基金累计成交398.37亿，整体买入72.04亿卖出98.16亿，资金净流出了26.1亿。基金主要集中在本周一、周二和周三卖出，仅三天的卖出额就达27.52亿。

　　本周一由于利好刺激，基金成交额达到了117.17亿，并且此前在底部买入的资金卖出了17.32亿。当天基金大量卖出了中国南车（601766行情,爱股,主力动向）（3.75亿）、贵州茅台（600519行情,爱股,主力动向）（1.39亿）、武钢股份（1.36亿）、海螺水泥（1.17亿）和青岛啤酒（600600行情,爱股,主力动向）（1.01亿）等。而周一正是钢铁和水泥股领涨，基金套现的意图十分明显。而周二和周三随着大盘的回调，基金的成交额也逐渐下降。周二基金成交108.52亿周三成交67.3亿，两日内基金分别卖出了5.54亿和4.66亿。基金前期累计买入的48.44亿，截止到本周三的数据显示，已经有一半左右的资金流出市场。

　　保险资金：谨慎面对反弹行情

　　随着这波反弹行情的展开和延续，保险资金又一次抄底成功。有数据显示，在反弹行情启动之前，T类席位（保险资金）已连续13日建仓A股，资金净流入达20.08亿。自9月至目前的短短3个月内，保险资金连续两次成功抄底，其实力不得不让人惊叹。

　　数据显示，保险资金近5日共买入12.71亿、卖出11.95亿、资金净流入0.76亿。从具体交易看来，保险资金对此次反弹则表现较为谨慎。在面对周一的井喷行情中，险资并未像QFII那样疯狂追涨，而是保持一贯稳健的建仓风格，当日资金净流入1.41亿。随着大盘的逐步反弹，保险资金建仓力度也相继减弱，且在11月12日当天资金净流出2.25亿。这与险资在“919”抄底后的操作有些相似。

　　统计显示，保险资金本周对煤炭、运输、板块、建筑等板块个股进行了减仓，其中抛售中国神华（601088行情,爱股,主力动向）1.2亿、中煤能源（601898行情,爱股,主力动向）0.89亿、中国南车0.76亿、大秦铁路（601006行情,爱股,主力动向）0.58亿、交通银行（601328行情,爱股,主力动向）0.38亿、国电南端0.32亿、中国铁建（601186行情,爱股,主力动向）0.26亿、中国远洋（601919行情,爱股,主力动向）0.21亿。另外海螺水泥、西藏天路（600326行情,爱股,主力动向）、晋西车轴（600495行情,爱股,主力动向）、哈药股份（600664行情,爱股,主力动向）、建发股份（600153行情,爱股,主力动向）、东方电气（600875行情,爱股,主力动向）等个股也遭到不同程度的减持。

　　QFII：高位兑现获利

　　在周一的井喷行情中，QFII席位功不可没。数据显示，四大QFII营业部当天资金净达20.91亿，其中买入最多是中金淮海中路营业部，资金净流入8.6亿，瑞银位列其次资金净流入7.63亿，另两大QFII营业部申万新昌路营业部和高华北京金融大街营业部分别买入3.45亿、1.47亿。

　　在四大QFII营业部中，此次抄底表现最为活跃、受益最大的要数瑞银证券营业部。该营业部在井喷行情前的8个交易日中共建仓A股23.14亿。除从二级市场买入13.29亿外，瑞银证券营业部还通过大宗交易平台买入9.85亿。值得注意的是，有8.58亿资金是来自另一QFII巨头中金淮海中路营业部，其主要为大盘蓝筹股，涉及银行、保险、运输物流等板块较多。相比之下，QFII巨头中金淮海中路营业部近期似乎没那么幸运，显得有些举棋不定，在近10个交易中，共发生4次多空转变。

　　另外值得注意到是，QFII营业部在12日表现让人感到不安。当日几大QFII统一做空，当日资金共流出8.51亿。其中近期一贯做多的瑞银证券席位有2.92亿的资金净流出，此外申万新昌路营业部和高华北京金融大街营业部两QFII席位资金分别流出0.55亿和0.36亿。